版权页
图书在版编目（CIP）数据
融资变现工具：资产证券化/朱少平著.—北京：中国民主法制出版社，2019.12
ISBN 978-7-5162-2142-6
Ⅰ.①融… Ⅱ.①朱… Ⅲ.①资产证券化-研究-中国 Ⅳ.①F832.51
中国版本图书馆CIP数据核字（2019）第290166号
图书出品人：刘海涛
全案统筹：乔先彪
责任编辑：陈 曦
图书策划：刘 卫
书 名/融资变现工具——资产证券化
作 者/朱少平 著
出 版·发 行/中国民主法制出版社
地 址/北京市丰台区玉林里7号（100069）
电 话/（010）63055259（总编室） 57258080（系统团购）
传 真/（010）63056975 63056983
http：//www.npcpub.com
E-mail：mzfz@npcpub.com
经 销/新华书店
开 本/16开 710毫米×1000毫米
印 张/21 字数/327千字
版 本/2020年6月第1版 2022年2月第2次印刷
印 刷/天津鑫旭阳印刷有限公司
书号/ISBN 978-7-5162-2142-6
定价/95.00元
出版声明/版权所有，侵权必究。
（如有缺页或倒装，本社负责退换）
再版前言
经过近两年的努力，本书终于于2021年10月27日在友盾交易平台挂牌交易，取名“TSTD”，意为图书提单。一种新的书籍交易模式自此开启。
本人研究股市等财务投资已有多年，至今也由过去的积极倡导友人入市，到目前的竭力劝导散户退出，告诫朋友远离股市及这类投资活动。其根本原因在于，发现目前几乎所有集中公开连续的竞价交易式财务投资，其本质都是“割韭菜”模式。
这类投资活动，并不像一些人所说，散户都是韭菜。其实所有参与交易的主体都是韭菜，同时又都是割韭菜的人，最终盈亏情况如何，要看他们的技能和“运气”，有技能有运气，就能割别人的韭菜，没本事没运气，就会被别人收割。无论股市、期市、债市、基市、汇市、金市，以及所谓的数字货币交易，无不如此。
对此有人会问，既然如此，为什么美国的这类市场不像我们这么激烈？其实美国股票等市场的原理与我们如出一辙。而且许多理论和经验都源自他们，只不过他们的市场比较成熟，散户很少，又能在较大程度上解决企业资本变现和融资问题，故而显得矛盾没那么尖锐。我国这类市场，一是散户过多，二是投机气氛过浓，三是文化存在某些冲突，加之发展阶段等因素，导致这一问题的负面因素被放大，使参与者大多盈亏相抵、总体亏损。
既然是投资，就应使参与者总体赚钱，至少是多数人赚钱。如果一个市场长期使参与者多数亏损，这样的市场是不可持续的。不能持续怎么办？就要想办法解决。如何解决？一般来说，办法有二：一是大力发展机构投资者，降低投机程度，并大幅降低散户投资者比例。二是研究推出新模式，根本摈弃割韭菜模式。这两点中，前一点目前在国内几乎做不到，或者说要经过一个很长的时间，这是由我们的经济和文化特点决定的，国人贫穷落后多少年，
研究推出新交易模式，就是要通过这样的新模式，为投资者提供更多更有利的选择。功夫不负有心人，经过多年研究，我们发现，世界上所有买卖都是前边人赚后边人的钱，一个交易只要能连续、能闭环就不会发生最终风险，所有风险都来自交易循环的中断。
在传统交易中，循环结束都是买方提货用于消费，包括生产消费或生活消费。如果一种商品卖方拿来交易，经过一轮或几轮，最终无人接手，即使交易中断，从而导致滞销和亏损。如果说这种交易结果在2010年前还不是太多，则在此之后几乎成为常态。因为在此前后发生的全球金融海啸中，美国某些人在一个庞氏公司的理财案中，将公司业务中以新钱平旧账模式延伸为“击鼓传花金融诈骗”的理论，甚至使该理论传遍并误导全球。我国金融界可以说受其影响更深，几乎所有监管者和投资者人人皆知这一案例和警示。许多交易都因为后来者认为，既然是金融诈骗，我为何要参与，从而使交易中断。
说击鼓传花是金融诈骗，在整个商品交易中，又有哪种交易不是击鼓传花呢。由于社会分工不同，所有商品从生产者那里传到消费者手中，都要经过击鼓传花式的交易传递。虽然传递链条有长短，但都必须经过这样的传递，才能最终到达消费者手中。如同农民卖土豆，他有地不能卖，只好买点土豆种子，把它种下去，经过一段时间的施肥、除草和浇水管理，土豆长熟了，他挖出来，留一部分自己吃，其余的拿去卖。卖给张三，张三又留点自己吃，其余再卖给李四、王五等。此过程不是击鼓传花吗？我们能因为这样的交易过程，就说他们是金融诈骗吗？显然不能。不仅不是金融诈骗，什么诈骗都不是，因为这些传花者都没有以虚假的事实误导他人。
由于信息不对称、交通不便和季节等原因，所有商品和劳务都必须通过击鼓传花式的交易，才能转到最需要它的消费者手中。而且每次这样的交易都会产生利润，因而所有产品交易越充分，产生利润的空间就越大。而且只要有交易，就会有人挣钱：本次交易的买方可能是下一次交易的卖方，他在
人类社会目前所有的商品交易都是消费性交易，即所有卖方都是为了变现或融资，而买方都是为了消费，包括生活消费和生产消费。在这种消费型交易中，买方参与交易的目的基本都是为了消费。为此，他一经参与，即要终止交易，再将标的拿去消费，用于生产或生活，由此形成产品从生产到消费整个过程的闭环。
随着交易的发展，在买方人员中，逐渐产生了一批专门从事批发的人员或企业，他们根据某种商品的区域供求情况，将其从厂家批发过来，再零卖出去，既使消费范围得以扩大，又使自己赚取批发的利润。这种模式的产生和发展，将产品卖到更大范围，也使消费更为方便。
再后来，由于经济发展，人们手中的钱逐渐多起来，他们中的一些人为使其增值或回避贬值，便将其富余的钱参与一些商品的买进卖出，成为投资投机者。也就是说，他们参与交易也不是为了消费或批发，而是为了增值，为了赚钱。有了他们的参与，即使这种消费交易变得更加活跃，但也使交易性质、模式等变得异常复杂。
按照马克思资本论分析，如果交易非由买方用于消费而中断，即为生产过剩。这种危机最终势必导致无产阶级革命。目前我国经济也出现了较大程度的产品积压等相对过剩，由于我们是社会主义国家，出现这样的危机，就需要我们积极探索新的解决思路。
从消费性交易特点不难看出，这种交易都是在成本价以上进行的（以成本以下的价格进行交易即会导致亏损），也就是说，这种交易绝大多都是在产品产出或制成后进行的。因为传统的现货交易只能在产出后才能交易。期货与远期现货交易模式的产生，使产品提前交易成为可能，通过这种模式，能将正在生产中，甚至尚在计划生产中的产品拿去交易。这样一来，交易时不仅标的尚未形成，而且起始价格几乎可以为零。
这对所有买方来说，可以给他们所有人提供方便的交易机会，他们不再因为产品价高望而却步，也不会因买入后卖不出去而担心。更重要的是，社会上还有一大批批发商和消费者在等待他们的标的进行批发和消费。
在循环交易中，海参苗不断生长，价格也逐渐提高，在此过程中买方持有提货权，既参与海参的生长过程，又赚取交易利润，同时他们的资金进入企业，又促进海参的生产和流通。通过这样的交易，为上述投资投机者提供了更好的投资投机机会，由于这种交易前移，减少了对消费交易的负面影响。更重要的是，这种交易还使部分消费者参与交易增值而增加消费。交易组织者还可要求交易者以交易增值收入的一部分提取实物，从而扩大实物提货数量，增加消费。这种由期货交易延伸而来的大宗商品远期现货交易可将其定位于投资性交易。
对于前面所说的割韭菜弊端，可以考虑限制卖方在标的上市时，对卖出标的变现收入不能提走，或允许其提取一部分，如百分之十至二十，其余部分留在市场，参与做市。这样既在很大程度上解决割韭菜问题，又能稳定市场，活跃交易。
2020年4月10日，习近平总书记在中央财经委员会第七次会议上指出，扩大内需和扩大开放并不矛盾。国内循环越顺畅，越能形成对全球资源要素的引力场，越有利于构建以国内大循环为主体、国内与国际双循环相互促进的新发展格局，越有利于形成参与国际竞争和合作新优势。2020年5月全国两会期间，习总书记再次强调，面向未来，我们要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，以后还在不同场合多次就此进行论述。
形成以内循环为主的双循环发展格局，许多产品和新产能都要在国内消化，由国人购买。国人购买这些产品有两个前提，一是他们有购买需求和欲望，二是要有足够的财力。对于消费欲望我们几乎不用担心：随着消费升级，超九成的国人都有这样的欲望。但是财力呢，就远远不够了，特别是消费升级导致的欲望提升，使我们目前的收入增长远远不能适应。为此，必须采取
提高居民收入虽也有一些其他办法，但都有较大局限，而将交易前移，即将某些产品的生产和价值形成过程拿来交易，即能极大扩充交易机会，为参与者带来产品增值和交易利润。如果再能适当排除割韭菜交易模式，即能使参与交易的买方八九成实现盈利，同时不会触动卖方的“奶酪”，并能为他们提供一定的融资变现，回避风险机会，这样的交易何乐而不为呢。
由于这种前移的和网络交易标的基本都是提单，本质上都属于证券，体现的都是资产证券化关系，因而本书的再版和挂牌交易，对于读者理解和参与这类交易，具有更大的参考作用。希望能有更多人读到本书，参与相关交易，积极实践习总书记倡导的双循环战略。
朱少平
2021年11月6于昆明回京的飞机上
前言
任何国家的经济运行都需要一种动能驱动，如同飞机飞行需要发动机。我国经济发展的动能，20世纪50年代主要靠农业；60年代、70年代主要靠工业；80年代初调整为主要依靠轻纺工业，正是由于这种调整，使我们逐渐缓解了计划经济的物资短缺矛盾，并使经济很快赶上了当时的“老大哥”——苏联。
80年代中期以后，由于注重发展支柱产业，国家将房地产与建筑业作为四大支柱产业之一，加快建立房地产市场，实行土地拍卖和住房制度改革，使我国经济发展由主要依靠轻纺工业，逐渐转到了主要依靠房地产。
又经过30多年的发展改革，房地产和建筑业，不仅在很大程度上拉动了我国经济增长，带动了经济起飞，而且使整个经济在很大程度产生对这种单一产业的过度依赖：不仅房地产与建筑业的产值本身在GDP中的占比高达15%左右，而且它拉动的上下游产业更是占到GDP总量的50%—60%，甚至更高，从而导致房价的过快上涨和经济结构的严重失衡。
为此，习近平总书记提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必须坚持质量第一、效益优先，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。这一重大论断明确回答了当前经济形势怎么看、经济工作怎么干的问题，为我们推动发展指明了方向。
在2015年10月召开的一次会议上，李克强总理也提出“我国经济正处在新旧动能转换的艰难进程中”，“十三五”规划纲要正式提出，要拓展发展动力新空间，增强发展新动能。2017年1月20日，国务院办公厅印发《关于创新管理优化服务培育壮大经济发展新动能加快新旧动能接续转换的意见》。2017年3月6日，李克强总理参加山东代表团审议政府工作报告时指
动能转换转到哪儿？一般认为应转到发展新经济，转到高科技，这些都是必要的。作者认为，动能转换还有两个方向：一是要转到金融，即如何利用金融手段促进实体经济，促进实业企业发展；二是要转到文化，即如何通过文化引领消费，拉动经济增长。
从利用金融手段推动实体经济，促进实业企业发展方面来说，我们不仅要继续发展现行各类金融业态，同时要用更大精力来研究发展资产证券化，因为资产证券化是一定的机构（包括商业银行、证券公司、信托公司等），通过适当的方式（即通过一定的法律关系，如股权、债权、信托、基金、物权、知识产权等法律关系），把某种暂时不能流动的资产变成证券，通过交易使其流动起来的一种新型经营模式。这种模式不仅能极大地推动资源的流动和配置，而且涉及金融各个领域，可以说它是金融的一个“牛鼻子”。发展和做好资产证券化不仅能有效促进经济运行、资源流动与配置，而且能为社会提供更多投资渠道，引导社会闲散资金进入实体经济、实体企业，例如，科创版的开设仅在前一周即成交近1500亿元的交易额，其中首批原始股权资金都直接进入了科创企业，近几年快速发展的各种ABS也在很大程度上推动了相关行业的资产流动与融资变现。
根据资产证券化的发展与研究需要，特将资产证券化系列知识讲座的教材汇集成书，以期对大家学习、了解，并实施资产证券化提供一种研究参考工具。
由于时间与水平所限，特别是讲座的开办和本书的编写属于对一种新生事物的研究探索，书中观点与言语疏漏在所难免，敬请读者批评指正。
